Economía europea
19.06.2011
Großansicht des Bildes mit der Bildunterschrift: Atrás quedó la idea de involucrar a la fuerza a acreedores privados en el auxilio de Grecia.El ministro alemán de Finanzas propuso en la cumbre del Eurogrupo que se emitan bonos del Fondo Europeo para la Estabilidad Financiera que le sirvan de garantía a los bancos griegos cuando soliciten préstamos al BCE.
Este domingo (19.6.2011), el ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schäuble, llegó a la reunión extraordinaria del Eurogrupo dispuesto a olvidar el planteamiento hecho en Berlín de repartir a la fuerza el peso de los auxilios económicos para Grecia entre los contribuyentes y entidades privadas. Según el semanario germano Der Spiegel, Schäuble se presentó proponiendo la emisión de bonos del Fondo Europeo para la Estabilidad Financiera (EFSF) que le sirvan de garantía a los bancos griegos cuando soliciten préstamos al Banco Central Europeo (BCE).
Estos títulos podrían formar parte del segundo paquete de rescate para Grecia, que incluirá ayudas estimadas en entre 90.000 y 120.000 millones de euros, y recibirá el visto bueno en la próxima cumbre del Eurogrupo, pautada para el 11 de julio en Bruselas. La nueva iniciativa de Schäuble para resolver la crisis fiscal helena toma en cuenta la posición del BCE, que tiene en su haber miles de millones en títulos griegos degradados a la categoría de basura y se resiste a la participación de acreedores privados en el plan de rescate.
La prioridad del Eurogrupo: el quinto aporte económico
Bildunterschrift: Großansicht des Bildes mit der Bildunterschrift: Wolfgang Schäuble, ministro alemán de Finanzas.Schäuble abogará también por aumentar la dotación del EFSF para que realmente cuente con los 440.000 millones de euros estipulados originalmente. De aprobarse esta demanda, los Estados miembro de la Unión Europea (UE) deberán duplicar sus garantías para el fondo. No obstante, la prioridad de los diecisiete ministros de Economía y Finanzas comunitarios reunidos en Luxemburgo con el presidente del BCE y el Comisario de Asuntos Económicos y Monetarios del bloque fue darle luz verde al quinto tramo del primer programa de ayudas para Grecia.
El primer paquete de auxilios, aprobado hace un año, asciende a 110.000 millones de euros y el quinto aporte está valorado en entre 12.000 millones y 18.000 millones de euros. El Gobierno de Atenas advirtió que si esa quinta contribución no llega a tiempo, se vería obligado a declarar la suspensión de pagos. Por su parte, el Fondo Monetario Internacional (FMI) amenazó con no liberar los 3.300 millones de euros con que se comprometió a sacar a Grecia del atolladero si la UE no garantiza de inmediato la solvencia de Grecia.
Y a todos estos factores, caracterizados por la complejidad de su interdependencia, se suman otros que complican aún más la situación para Grecia, para los países europeos con problemas similares –Irlanda, Portugal, España, Italia, Bélgica, Gran Bretaña– y hasta para aquellos con economías más estables. El primer ministro griego, Giorgios Papandreu, cuyo Gobierno está respaldado por una ínfima mayoría en el Parlamento, no consigue persuadir ni a los diputados opositores ni a la sociedad civil helena de que apoyen sus medidas de austeridad y sus reformas “para la modernización del Estado”.
Destinos entrelazados
Bildunterschrift: Großansicht des Bildes mit der Bildunterschrift: BCE: “Si Grecia cae en ‘default’, Irlanda será la próxima en caer”.Por si fuera poco, este domingo, mientras Papandreu presentaba una moción de confianza ante los parlamentarios griegos y les rogaba respaldar a su nuevo Gabinete –reestructurado el viernes (17.6.2011)– cuando votaran este 21 de junio, el ministro de Finanzas irlandés, Michael Noonan, anunciaba que el Gobierno de Dublín impondría pérdidas sobre los bonos senior del Anglo Irish Bank y el Irish Nationwide, dos prestamistas que están por desaparecer tras haber sido nacionalizados al calor de la crisis fiscal de ese país.
El BCE, que hasta ahora había impedido que se impusieran pérdidas a los poseedores de los bonos en cuestión, criticó la medida del estamento irlandés y el instante escogido –“el peor momento posible”– para hacerla pública. Un vocero de la entidad comunitaria lamentó que, buscando quedar bien cuando se cumplen los primeros cien días del nuevo Gobierno de Irlanda, Noonan haya honrado su promesa electoral sin contemplar sus repercusiones, sobre todo de cara a la delicada situación griega.
“Para cuando se deba pagar por los bonos en otoño, es posible que Grecia haya declarado la cesación de pagos. Y si Grecia cae en default, Irlanda será la próxima en caer”, comentó el portavoz del BCE, ilustrando hasta qué punto los destinos de las economías comunitarias están entrelazados.
Autor: Evan Romero-Castillo / dpa / Reuters
Editor: Enrique López Magallón
martes, 21 de junio de 2011
jueves, 2 de junio de 2011
jueves, 24 de marzo de 2011
lunes, 21 de marzo de 2011
Standard & Poor's asigna calificación de crédito de contraparte a Grupo ACP Inversiones y Desarrollo
Standard & Poor's asigna calificación de crédito de contraparte a Grupo ACP Inversiones y Desarrollo y Subsidiarias la perspectiva es estable
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Fecha de publicación: Mar 15, 2011 00:00 EST
Contactos analíticos:
Delfina Cavanagh, Buenos Aires (54) 11-4891-2153; delfina_cavanagh@standardandpoors.com
Sebastian Liutvinas, Buenos Aires (54) 114-891-2109; sebastian_liutvinas@standardandpoors.com
Resumen
Grupo APC es una organización sin fines de lucro con propiedad mayoritaria en varias empresas financieras y no financieras en América Latina.
Asignamos nuestra calificación de crédito de contraparte de largo plazo de ‘BB-' a Grupo APC.
Esperamos que la compañía reciba dividendos considerables de Mibanco y subsidiarias que le permitan servir su deuda en circulación y proyectada.
Acción de Calificación
Buenos Aires, Argentina, 15 de marzo de 2011.- Standard & Poor's Ratings Services asignó hoy su calificación de crédito de contraparte de largo plazo de ‘BB-' a Grupo ACP Inversiones y Desarrollo y Subsidiarias (Grupo ACP). La perspectiva es estable.
Fundamento
La calificación refleja la alta dependencia de Grupo ACP de los dividendos de Mibanco (BB+/Estable/B) y la agresiva expansión de negocio del grupo. El perfil de negocio de Grupo ACP se caracteriza por la concentración de su cartera en Mibanco, la cual representa 72% del total de la fuente de efectivo del grupo. Por otro lado, la calidad crediticia relativamente buena de Mibanco, el hecho de que la compañía tenga control de la mayoría de sus subsidiarias, y las políticas de pago de dividendos y financiera de la compañía contrarrestan parcialmente los factores negativos.
La brecha entre la calificación de ‘BB-' de Grupo APC y la calificación de crédito de contraparte de largo plazo de ‘BB+' de su subsidiaria principal, Mibanco, se debe principalmente a la subordinación estructural. Los tenedores de deuda de Grupo APC están subordinados a los tenedores de la deuda senior de Mibanco. El grupo aún debe consolidar los resultados de la agresiva expansión que experimentó en años recientes.
Como una empresa sin fines de lucro, Grupo ACP reinvierte 100% de sus resultados netos. El grupo ha expandido su negocio de manera agresiva, siempre enfocado en el segmento de microfinanzas y negocios complementarios en Perú y en otros ocho países de América Latina. En los 10 años pasados, el grupo ha incorporado 16 subsidiaria, con la propiedad mayoritaria de 13 (incluso Mibanco) y participaciones menores en tres empresas financieras en Bolivia, Paraguay y El Salvador.
A través de varias subsidiarias, Grupo APC participa en el segmento de microfinanzas, principalmente en Perú, con una participación minoritaria en otros países de América Latina. Mibanco es por mucho la subsidiaria más importante del grupo y el principal contribuyente de efectivo a través de la distribución de dividendos. Con un total de cartera de crédito de $3,332 millones de nuevos soles peruanos (PNS) (US$1,264 millones con un tipo de cambio de PNS2.79 por dólar) al 30 de septiembre de 2010, Mibanco es el quinto banco más grande de los 15 bancos que operan en Perú, tiene el control de 3.6% y 2.7% del total de créditos y depósitos del sistema bancario, respectivamente. Sin embargo, es líder en el segmento de microfinanzas con 40% del total de los créditos, además de tener la base de clientes más extensa de la industria. El banco está enfocado en gran medida en el microfinanciamiento, que comprende aproximadamente 70% del total de su cartera.
La calificación también refleja las favorables perspectivas del sistema financiero de Perú, lo que consideramos reforzará la capacidad de Mibanco para continuar generando buenos resultados y pagar dividendos, lo que impulsará la generación de efectivo de Grupo APC. La capacidad de repago de Grupo APC depende de los dividendos de sus subsidiarias operativas, principalmente Mibanco.
El apalancamiento de Grupo APC es adecuado. A diciembre de 2010, su deuda financiera era de $13 millones, y consistía principalmente en créditos con el SNS Institutional Microfinance Fund que vencen en 2014, y un crédito entre empresas por $5 millones con Mibanco que vence en 2012. El índice de activos líquidos a deuda de corto plazo (deuda que vence en los próximos 12 meses) es de 145% (690% considerando inversiones disponibles para venta).
El grupo espera emitir un bono bullet (pagaderos en su totalidad al vencimiento) a 10 años por $85 millones y nueva deuda con Mibanco en 2014 por $5 millones. Sin embargo, suponiendo un índice de pago de 40% de los resultados de Mibanco (exceptuando los resultados de 2013, cuando el índice de pago aumente a 60%), el grupo podría cubrir al menos 100% de sus vencimientos de deuda e intereses con los fondos libres generados por dividendos (sin considerar los activos líquidos después de pagar costos operativos y antes de gastos de inversión y actividades de financiamiento).
En nuestra opinión, la liquidez de Grupo ACP es adecuada, y esperamos que la compañía mantenga una posición mínima de efectivo igual al servicio de deuda de un año. A diciembre de 2010, la compañía tenía una posición de efectivo de PNS16 millones y PNS75 millones al considerar inversiones (principalmente en subsidiarias en Bolivia, Paraguay, y El Salvador).
Perspectiva
La perspectiva estable refleja nuestra expectativa de que Grupo APC recibirá dividendos considerables de Mibanco (y dividendos menores de otras subsidiarias) que le permitirían servir su deuda en circulación y su deuda proyectada. La perspectiva estable también asume que el grupo mantendrá la flexibilidad financiera que recibe como accionista mayoritario en Mibanco y otras subsidiarias operativas.
Podríamos subir las calificaciones de Mibanco si mejora su calidad crediticia o si el grupo se consolida y se diversifica geográficamente y por entradas por línea de negocio. Por otro lado, podríamos bajar las calificaciones si se deteriora significativamente la rentabilidad de Mibanco y su habilidad de pagar dividendos, o bien si Mibanco o sus principales subsidiarias asumen niveles de deuda significativamente mayores como resultado de su agresiva estrategia de expansión.
Criterios y Análisis Relacionados
Analytical Approach To Assessing Nonoperating Holding Companies, 17 de marzo de 2009
Rating Japan's Bank Holding Companies, 27 de marzo de 2006
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Fecha de publicación: Mar 15, 2011 00:00 EST
Contactos analíticos:
Delfina Cavanagh, Buenos Aires (54) 11-4891-2153; delfina_cavanagh@standardandpoors.com
Sebastian Liutvinas, Buenos Aires (54) 114-891-2109; sebastian_liutvinas@standardandpoors.com
Resumen
Grupo APC es una organización sin fines de lucro con propiedad mayoritaria en varias empresas financieras y no financieras en América Latina.
Asignamos nuestra calificación de crédito de contraparte de largo plazo de ‘BB-' a Grupo APC.
Esperamos que la compañía reciba dividendos considerables de Mibanco y subsidiarias que le permitan servir su deuda en circulación y proyectada.
Acción de Calificación
Buenos Aires, Argentina, 15 de marzo de 2011.- Standard & Poor's Ratings Services asignó hoy su calificación de crédito de contraparte de largo plazo de ‘BB-' a Grupo ACP Inversiones y Desarrollo y Subsidiarias (Grupo ACP). La perspectiva es estable.
Fundamento
La calificación refleja la alta dependencia de Grupo ACP de los dividendos de Mibanco (BB+/Estable/B) y la agresiva expansión de negocio del grupo. El perfil de negocio de Grupo ACP se caracteriza por la concentración de su cartera en Mibanco, la cual representa 72% del total de la fuente de efectivo del grupo. Por otro lado, la calidad crediticia relativamente buena de Mibanco, el hecho de que la compañía tenga control de la mayoría de sus subsidiarias, y las políticas de pago de dividendos y financiera de la compañía contrarrestan parcialmente los factores negativos.
La brecha entre la calificación de ‘BB-' de Grupo APC y la calificación de crédito de contraparte de largo plazo de ‘BB+' de su subsidiaria principal, Mibanco, se debe principalmente a la subordinación estructural. Los tenedores de deuda de Grupo APC están subordinados a los tenedores de la deuda senior de Mibanco. El grupo aún debe consolidar los resultados de la agresiva expansión que experimentó en años recientes.
Como una empresa sin fines de lucro, Grupo ACP reinvierte 100% de sus resultados netos. El grupo ha expandido su negocio de manera agresiva, siempre enfocado en el segmento de microfinanzas y negocios complementarios en Perú y en otros ocho países de América Latina. En los 10 años pasados, el grupo ha incorporado 16 subsidiaria, con la propiedad mayoritaria de 13 (incluso Mibanco) y participaciones menores en tres empresas financieras en Bolivia, Paraguay y El Salvador.
A través de varias subsidiarias, Grupo APC participa en el segmento de microfinanzas, principalmente en Perú, con una participación minoritaria en otros países de América Latina. Mibanco es por mucho la subsidiaria más importante del grupo y el principal contribuyente de efectivo a través de la distribución de dividendos. Con un total de cartera de crédito de $3,332 millones de nuevos soles peruanos (PNS) (US$1,264 millones con un tipo de cambio de PNS2.79 por dólar) al 30 de septiembre de 2010, Mibanco es el quinto banco más grande de los 15 bancos que operan en Perú, tiene el control de 3.6% y 2.7% del total de créditos y depósitos del sistema bancario, respectivamente. Sin embargo, es líder en el segmento de microfinanzas con 40% del total de los créditos, además de tener la base de clientes más extensa de la industria. El banco está enfocado en gran medida en el microfinanciamiento, que comprende aproximadamente 70% del total de su cartera.
La calificación también refleja las favorables perspectivas del sistema financiero de Perú, lo que consideramos reforzará la capacidad de Mibanco para continuar generando buenos resultados y pagar dividendos, lo que impulsará la generación de efectivo de Grupo APC. La capacidad de repago de Grupo APC depende de los dividendos de sus subsidiarias operativas, principalmente Mibanco.
El apalancamiento de Grupo APC es adecuado. A diciembre de 2010, su deuda financiera era de $13 millones, y consistía principalmente en créditos con el SNS Institutional Microfinance Fund que vencen en 2014, y un crédito entre empresas por $5 millones con Mibanco que vence en 2012. El índice de activos líquidos a deuda de corto plazo (deuda que vence en los próximos 12 meses) es de 145% (690% considerando inversiones disponibles para venta).
El grupo espera emitir un bono bullet (pagaderos en su totalidad al vencimiento) a 10 años por $85 millones y nueva deuda con Mibanco en 2014 por $5 millones. Sin embargo, suponiendo un índice de pago de 40% de los resultados de Mibanco (exceptuando los resultados de 2013, cuando el índice de pago aumente a 60%), el grupo podría cubrir al menos 100% de sus vencimientos de deuda e intereses con los fondos libres generados por dividendos (sin considerar los activos líquidos después de pagar costos operativos y antes de gastos de inversión y actividades de financiamiento).
En nuestra opinión, la liquidez de Grupo ACP es adecuada, y esperamos que la compañía mantenga una posición mínima de efectivo igual al servicio de deuda de un año. A diciembre de 2010, la compañía tenía una posición de efectivo de PNS16 millones y PNS75 millones al considerar inversiones (principalmente en subsidiarias en Bolivia, Paraguay, y El Salvador).
Perspectiva
La perspectiva estable refleja nuestra expectativa de que Grupo APC recibirá dividendos considerables de Mibanco (y dividendos menores de otras subsidiarias) que le permitirían servir su deuda en circulación y su deuda proyectada. La perspectiva estable también asume que el grupo mantendrá la flexibilidad financiera que recibe como accionista mayoritario en Mibanco y otras subsidiarias operativas.
Podríamos subir las calificaciones de Mibanco si mejora su calidad crediticia o si el grupo se consolida y se diversifica geográficamente y por entradas por línea de negocio. Por otro lado, podríamos bajar las calificaciones si se deteriora significativamente la rentabilidad de Mibanco y su habilidad de pagar dividendos, o bien si Mibanco o sus principales subsidiarias asumen niveles de deuda significativamente mayores como resultado de su agresiva estrategia de expansión.
Criterios y Análisis Relacionados
Analytical Approach To Assessing Nonoperating Holding Companies, 17 de marzo de 2009
Rating Japan's Bank Holding Companies, 27 de marzo de 2006
jueves, 17 de marzo de 2011
martes, 15 de marzo de 2011
miércoles, 9 de marzo de 2011
La necesidad de un modelo en contra de la organización establecida
Del Blog de Pablo Pinto / Estrategias de Inversión.com
08 marzo, 2011
''La imaginación es más importante que el conocimiento''. Einstein
En 1776 Adam Smith escribió un libro en el cual definía el capitalismo, en aquella época fue verdaderamente revolucionario por ir en contra del orden establecido. La sociedad económica estaba en aquella época organizada por las relaciones personales con el Rey o alguien próximo a él. Quien tuviese una relación privilegiada con el tesorero del reino, solo por ese hecho, se convertía particularmente importante, esa realidad era llamada mercantilismo. Los ricos empresarios pagaban impuestos para mantener el régimen y a cambio obtenían del poder central una garantía de protección de su “status” y de protección de su fortuna.
La propuesta de Adam Smith era totalmente radical porque proponía la libertad de acceso a este círculo empresarial y quería garantizar la libre competencia entre ellos permitiendo encoger a los mejores y al mismo tiempo mostrar a los peores. No hay que olvidar que en ese libro “La riqueza de la Naciones”, Adam Smith nos dice que alguna regulación seria necesaria para que no hubiese un riesgo de oclusión en la fijación de precios y reparto del mercado, oclusión que impediría la selección de los mejores.
Ninguna de estas ideas sugeridas en 1776 está encuadrada en los rescates gubernamentales diseñados para salvar el sistema financiero. Esto es sólo una observación, de la misma manera que se puede constatar que la solución de Adam Smith en aquella época era demasiado radical al asumir una ruptura total con lo establecido. La solución al problema actual también tendrá que pasar a través de nuevos paradigmas, posiblemente de una manera evolutiva. No es de extrañar por qué los responsables políticos han dicho que no hay un GPS para la situación actual
La evolución de la economía a lo largo del tiempo es más rápida que la evolución del espíritu en que la sociedad parece vivir en una anemia moral. Los conceptos básicos del capitalismo y el socialismo en todas sus derivas de corrientes están hoy ultrapasados en sus principios porque se diluyen en un nuevo paradigma económico creado por el crédito. Las sociedades de hoy son sin duda más ricas y sin duda mas perdidas en sus ideales, ya que se ha hecho más evidente, hoy que nunca, las diferencias sociales existentes. Ya no es solo una clase social la que está bajo observación por parte de la sociedad para ser responsabilizada de la situación. Ya no es la monarquía o la burguesía, así como cualquiera de las diferentes corrientes políticas, para pasar a ser la sociedad, en su conjunto, se ha convertido en incongruente.
08 marzo, 2011
''La imaginación es más importante que el conocimiento''. Einstein
En 1776 Adam Smith escribió un libro en el cual definía el capitalismo, en aquella época fue verdaderamente revolucionario por ir en contra del orden establecido. La sociedad económica estaba en aquella época organizada por las relaciones personales con el Rey o alguien próximo a él. Quien tuviese una relación privilegiada con el tesorero del reino, solo por ese hecho, se convertía particularmente importante, esa realidad era llamada mercantilismo. Los ricos empresarios pagaban impuestos para mantener el régimen y a cambio obtenían del poder central una garantía de protección de su “status” y de protección de su fortuna.
La propuesta de Adam Smith era totalmente radical porque proponía la libertad de acceso a este círculo empresarial y quería garantizar la libre competencia entre ellos permitiendo encoger a los mejores y al mismo tiempo mostrar a los peores. No hay que olvidar que en ese libro “La riqueza de la Naciones”, Adam Smith nos dice que alguna regulación seria necesaria para que no hubiese un riesgo de oclusión en la fijación de precios y reparto del mercado, oclusión que impediría la selección de los mejores.
Ninguna de estas ideas sugeridas en 1776 está encuadrada en los rescates gubernamentales diseñados para salvar el sistema financiero. Esto es sólo una observación, de la misma manera que se puede constatar que la solución de Adam Smith en aquella época era demasiado radical al asumir una ruptura total con lo establecido. La solución al problema actual también tendrá que pasar a través de nuevos paradigmas, posiblemente de una manera evolutiva. No es de extrañar por qué los responsables políticos han dicho que no hay un GPS para la situación actual
La evolución de la economía a lo largo del tiempo es más rápida que la evolución del espíritu en que la sociedad parece vivir en una anemia moral. Los conceptos básicos del capitalismo y el socialismo en todas sus derivas de corrientes están hoy ultrapasados en sus principios porque se diluyen en un nuevo paradigma económico creado por el crédito. Las sociedades de hoy son sin duda más ricas y sin duda mas perdidas en sus ideales, ya que se ha hecho más evidente, hoy que nunca, las diferencias sociales existentes. Ya no es solo una clase social la que está bajo observación por parte de la sociedad para ser responsabilizada de la situación. Ya no es la monarquía o la burguesía, así como cualquiera de las diferentes corrientes políticas, para pasar a ser la sociedad, en su conjunto, se ha convertido en incongruente.
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